Homeplus cho biết ngay cả sau khi thủ tục phục hồi được gia hạn, công ty vẫn thiếu tiền mặt để dùng ngay. Vì vậy, công ty lại đề nghị Tập đoàn Tài chính Meritz hỗ trợ khoản vay cầu nối và vốn vận hành khẩn cấp. Công ty giải thích rằng dự kiến sẽ có tiền từ việc bán Express, nhưng trước đó sẽ phát sinh khoảng trống vốn. Homeplus đang đàm phán bán Express, nhưng nói rằng trước khi việc bán hoàn tất thì công ty thiếu tiền mặt để chịu được tiền thanh toán cho nhà cung cấp và chi phí vận hành. Meritz đang nắm giữ phần lớn bất động sản có thể chuyển thành tiền của Homeplus làm tài sản bảo đảm theo hình thức tín thác, nên có vị trí quan trọng trong đàm phán. Homeplus đã nộp đơn xin thủ tục phục hồi doanh nghiệp vào tháng 3 năm ngoái, và đã trải qua quá trình phục hồi hơn 1 năm. Công ty cho rằng hoàn thành phục hồi là cách thực tế nhất cả cho việc thu hồi nợ. Tuy nhiên, việc Meritz có thực sự hỗ trợ hay không thì vẫn chưa được quyết định.
원문 보기
Đang bán cửa hàng rồi mà vì sao tiền mặt lại cạn trước
Điều quan trọng nhất cần nắm trong tin này là vấn đề không phải 'vì Homeplus không có tài sản' mà là 'vì thiếu tiền mặt để dùng ngay lúc này'. Dù công ty đang bán cửa hàng hoặc có kế hoạch bán, thì trước khi số tiền đó thật sự vào tài khoản, các chi phí như tiền thanh toán cho nhà cung cấp, tiền thuê, lãi vay, Dịch vụ được bảo hiểm y tế chi trả (geupyeo) vẫn tiếp tục phải trả. Nếu hiểu sự khác biệt này, bạn sẽ thấy cách nói khoảng trống thanh khoản (trạng thái thiếu tiền mặt có thể lấy ra dùng ngay) xuất hiện lặp đi lặp lại trong bài báo rõ hơn nhiều.
Đặc biệt, công ty phân phối lớn mỗi ngày phải mua hàng về, trưng bày lên kệ, trả tiền cho đối tác, vận hành cửa hàng, và cũng trả lãi cho tiền đã vay. Vì vậy, bán tài sản là 'việc sau này sẽ có tiền vào', còn thanh khoản là 'số tiền để cầm cự hôm nay và tuần này'. Chính vì độ lệch thời gian này mà Homeplus lại đưa tay cầu cứu Meritz, và nếu hiểu điều này thì bạn cũng sẽ hiểu vì sao tin bán tài sản và tin vốn khẩn cấp lại xuất hiện cùng lúc.
Bán tài sản là tiền mặt của tương lai, còn thanh khoản là tiền mặt phải dùng hôm nay.
Điểm mấu chốt của tin này không phải là 'có bao nhiêu tài sản giàu có', mà là 'khi nào tiền mặt vào'.
Vì sao 'có nhiều tài sản' và 'có tiền ngay lúc này' là hai ý khác nhau
| Phân loại | Nghĩa là gì | Trong bài về Homeplus thì xuất hiện như thế nào |
|---|---|---|
| Nắm giữ tài sản | Tài sản công ty đang có như cửa hàng, bất động sản, đơn vị kinh doanh | Những thứ 'có thể bán' như mảng Express và bất động sản thuộc vào đây. |
| Tài sản dự định bán | Tài sản đã quyết định bán nhưng tiền thanh toán vẫn chưa vào đủ | Dù đã chọn bên ưu tiên đàm phán, vẫn phải xong đàm phán, thẩm định thực tế và hợp đồng thì tiền mặt mới vào. |
| Tính thanh khoản | Tiền mặt hoặc tài sản tương đương tiền có thể dùng ngay hôm nay để chi trả | Đây là chỗ dựa thật sự để trả tiền hàng giao, Dịch vụ được bảo hiểm y tế chi trả (geupyeo), lãi vay và tiền thuê đúng hạn. |
| Khoảng trống thanh khoản | Giai đoạn tiền phải chi ra dồn đến trước cả tiền sẽ thu vào | Đó chính là tình trạng người ta nói rằng Homeplus khó cầm cự cho tới khi tiền bán tài sản được đưa vào. |
Khoảng trống thanh khoản của Homeplus đã lớn lên theo thứ tự nào
Nếu gỡ lại tin tức theo đúng thứ tự, sẽ bắt đầu thấy vì sao “đang bán mà vẫn cần vốn khẩn cấp”.
Bước 1: Trước tiên họ định đổi thành tiền mặt từ tài sản có thể bán
Vì khó bán trọn cả công ty, nên họ định bán trước mảng Express là phần tương đối dễ giải thích hơn.
Bước 2: Nhưng việc bán lại mất thời gian hơn ký hợp đồng
Không phải chọn xong bên ưu tiên đàm phán là kết thúc. Cần thời gian cho thẩm định thực tế, điều chỉnh giá, hợp đồng chi tiết và giải ngân vốn.
Bước 3: Trong lúc đó chi phí vận hành không dừng lại
Chừng nào đại siêu thị còn tiếp tục kinh doanh thì tiền hàng giao, chi phí nhân công, tiền thuê·phí thuê tài chính và chi phí tài chính vẫn ra mỗi ngày. Không phải vào thủ tục phục hồi là các chi phí này biến mất.
Bước 4: Khi trở thành doanh nghiệp phục hồi, điều kiện giao dịch có thể chặt hơn
Nếu đối tác rút ngắn chu kỳ thanh toán hoặc yêu cầu trả trước, công ty sẽ phải chuẩn bị nhiều tiền mặt hơn và nhanh hơn dù vẫn kinh doanh như cũ.
Bước 5: Vì vậy sẽ cần riêng một khoản “tiền để cầm cự”
Cho tới trước khi tiền bán tài sản vào, sẽ hình thành cấu trúc cần vốn để mua thời gian, tức là các khoản như bridge loan hoặc DIP.
Bridge loan và tài chính DIP dù tên giống nhau nhưng cách dùng khác nhau
| Hạng mục | Bridge loan | Tài chính DIP |
|---|---|---|
| Ý nghĩa cơ bản | Nguồn vốn ngắn hạn để cầm cự tạm thời cho tới khi khoản vay chính hoặc tiền bán tài sản được đưa vào | Nguồn vốn mới mà công ty huy động để tiếp tục kinh doanh trong thời gian làm thủ tục phục hồi |
| Thời điểm thường dùng | Trước khi bán tài sản, trước khi huy động vốn dài hạn | Trong lúc quản lý theo pháp viện, sau khi nguồn tiền cũ gần như bị chặn |
| Vì sao cần | Để lấp khoảng trễ thời gian | Để giữ giá trị doanh nghiệp đang hoạt động tiếp tục mà không làm công ty dừng lại |
| Sự tham gia của tòa án | Thường chủ yếu là hợp đồng tài chính thông thường | Trong thủ tục phục hồi, sự cho phép của tòa án và cấu trúc ưu tiên thanh toán rất quan trọng |
| Góc nhìn của chủ nợ | Họ xem tiền sắp vào có chắc chắn không | Họ tính xem nếu đưa tiền vào bây giờ thì tổng số tiền thu hồi có lớn hơn không |
Lý do doanh nghiệp đang quản lý theo pháp viện tìm DIP là vì 'nếu không có tiền mới thì hoạt động kinh doanh có thể dừng lại'
Công ty đã vào thủ tục phục hồi thường khó vay tiền từ ngân hàng như bình thường. Vì tín dụng đang lung lay nên các tổ chức tài chính cũ cũng hành động rất thận trọng. Nhưng công ty không thể vào tòa án rồi dừng kinh doanh được. Ngược lại, nếu hoạt động kinh doanh dừng lại thì hàng tồn kho, đối tác, thương hiệu và việc làm có thể sụp cùng lúc, nên giá trị doanh nghiệp đang hoạt động có thể giảm nhanh hơn.
Vì vậy, tài chính DIP không hẳn là 'cứ đổ thêm tiền vào một công ty đang sắp sụp', mà gần hơn với một công cụ để xem bỏ thêm một ít bây giờ có thể giảm tổn thất lớn hơn về sau hay không. Nếu hiểu khái niệm này, bạn cũng sẽ thấy vì sao chủ nợ như Meritz không thể dễ dàng quyết định có hỗ trợ thêm hay không. Đây không phải chỉ là thiện chí, mà còn phải tính cả khả năng thu hồi, thứ tự ưu tiên và cả cấu trúc tài sản bảo đảm.
Bridge loan gần hơn với 'lấp thời gian', còn DIP gần hơn với 'giữ hoạt động kinh doanh trong lúc phục hồi'.
Dù đều là bài báo về 'vốn khẩn cấp', nhưng ý nghĩa sẽ khác tùy là ở trong hay ngoài thủ tục phục hồi.
Lý do Meritz mạnh không nằm ở lãi suất mà ở cấu trúc tài sản bảo đảm
| Hạng mục so sánh | Quyền bảo đảm thông thường | Tài sản bảo đảm theo phương thức tín thác |
|---|---|---|
| Hình thức quyền sở hữu | Bên vay giữ quyền sở hữu và chỉ thiết lập quyền bảo đảm | Tài sản được buộc vào tài sản tín thác nên cấu trúc kiểm soát có thể mạnh hơn |
| Thực hiện tài sản bảo đảm | Khi phát sinh nợ xấu thì thực hiện quyền bảo đảm theo thủ tục | Thông qua quyền hưởng lợi và quyền kiểm soát xử lý, việc sắp xếp có thể được làm trực tiếp hơn |
| Kiểm soát dòng tiền | Tương đối yếu | Có thể thiết kế cấu trúc chặt hơn về việc ai thu hồi trước |
| Ảnh hưởng của chủ nợ khác | Chủ nợ thứ tự sau vẫn có thể còn khả năng tiếp cận tài sản chung | Nếu đã có nhiều tài sản bị ràng buộc, sức đàm phán và khả năng thu hồi của chủ nợ thứ tự sau có thể yếu hơn |
Việc Meritz trông như ở thế 'bên mạnh' là vì đã rót tiền lúc khủng hoảng và chiếm vị trí trước trong cấu trúc
Meritz ở vị thế mạnh không chỉ vì là công ty tài chính lớn. Đó là vì ngay cả trong tình huống khủng hoảng, họ vẫn giải ngân vốn, và đổi lại họ ký hợp đồng kèm tài sản bảo đảm mạnh, quyền ưu tiên và thiết bị kiểm soát dòng tiền. Nói đơn giản là cho mượn ô vào ngày mưa, nhưng quy định rất nghiêm về giá cái ô và thứ tự lấy lại.
Vì vậy, dù Homeplus muốn thêm vốn, Meritz vẫn có thể xem xét 'tài sản bảo đảm đã nắm giữ được bảo vệ đến mức nào', 'thứ tự ưu tiên của số tiền mới bỏ vào sẽ ra sao', và 'khi tiền bán tài sản vào thì sẽ chảy về đâu trước'. Nếu hiểu cấu trúc này, bạn sẽ thấy tin lần này không chỉ là yêu cầu xin vốn đơn thuần mà là đàm phán lại với chủ nợ cốt lõi đang nắm tài sản bảo đảm.
Phục hồi doanh nghiệp không phải là 'nộp đơn là xong' mà là một quá trình đàm phán dài
'1 năm quản lý theo tòa' có thể trông dài, nhưng trong vụ lớn thì phải đi qua hết các bước này.
Bước 1: Nộp đơn phục hồi và bắt đầu
Khi nộp đơn phục hồi lên tòa, có thể sẽ có các biện pháp như bảo toàn tài sản và lệnh cấm, và khi có quyết định bắt đầu thì việc đòi nợ riêng lẻ của từng chủ nợ sẽ bị buộc lại.
Bước 2: Điều tra khoản nợ và thẩm định thực tế
Sẽ kiểm tra lại ai có quyền nhận bao nhiêu, tài sản và nợ của công ty là bao nhiêu, và công ty còn giá trị kinh doanh tiếp hay không.
Bước 3: Soạn kế hoạch phục hồi
Lập kế hoạch thành văn bản về việc giảm nợ bao nhiêu, trả khi nào, bán tài sản nào, và sẽ đưa thêm nguồn vốn nào vào. Việc bàn về bán tài sản và hỗ trợ vốn trong bài báo chính là nằm ở phần này.
Bước 4: Chủ nợ đồng ý và tòa phê duyệt
Kế hoạch không phải chỉ cần tòa thấy ổn là xong. Nó phải có tỷ lệ thu hồi và khả năng thực hiện đủ để các bên liên quan chấp nhận.
Bước 5: Thực hiện sau khi được phê duyệt hoặc chuyển sang thanh lý nếu thất bại
Nếu kế hoạch được giữ vững thì là phục hồi, còn nếu huy động vốn, bán tài sản, hoặc sự đồng ý bị đổ vỡ thì khả năng thanh lý sẽ tăng lên. Vì vậy, mốc sau 1 năm không phải là tín hiệu kết thúc mà gần hơn với thời điểm phải hỏi lại về hiệu lực thực tế cuối cùng.
Vì sao bán Express trước: hướng tăng trưởng theo từng loại hình kinh doanh là khác nhau
Chỉ nhìn vào tỷ lệ tăng giảm doanh thu theo từng loại hình kinh doanh được nêu trong tin gần đây thôi cũng có thể thấy tài sản nào là câu chuyện 'dễ bán hơn'.
Vì sao Express là tài sản dễ giải thích hơn phần chính của Homeplus
| Mục so sánh | Phần chính của Homeplus (siêu thị cỡ lớn) | Express (SSM) |
|---|---|---|
| Quy mô kinh doanh | Lớn và phức tạp. Cần xem cùng cả cửa hàng, nợ và gánh nặng việc làm. | Tương đối nhỏ và dễ tách ra giải thích như một bộ phận kinh doanh độc lập. |
| Giải thích tình hình ngành | Đang đối mặt trực diện với xu hướng chậm lại của siêu thị cỡ lớn ngoại tuyến. | Có thể tạo câu chuyện tăng trưởng như điểm mua sắm gần nhà và điểm giao hàng ngay. |
| Độ khó khi bên mua xem xét | Phải tính cả bất động sản, tái cơ cấu và chi phí cố định. | Cấu trúc kinh doanh đơn giản hơn nên việc thẩm định và giải thích định giá tương đối dễ hơn. |
| Sức hấp dẫn chiến lược | Gánh nặng mua lại toàn bộ rất lớn. | Có giá trị sử dụng làm điểm quick commerce và điểm giao hàng trong khu dân cư. |
Khủng hoảng của Homeplus không đến trong một ngày
Để hiểu khó khăn tiền vốn lần này, cần nhìn cùng con đường mà Homeplus và ngành siêu thị cỡ lớn của Hàn Quốc đã đi qua.
Thập niên 1997~2000: thời kỳ hoàng kim của siêu thị lớn
Homeplus đã tăng trưởng dựa trên liên doanh giữa Samsung và Tesco, và cùng với E-Mart và Lotte Mart tạo nên thế chân vạc lớn 3. Đây là thời kỳ phổ cập ô tô và mở rộng tiêu dùng số lượng lớn có lợi cho siêu thị cỡ lớn.
2012년: Quy định bắt đầu làm lung lay mô hình lợi nhuận
Khi áp dụng nghỉ bắt buộc và hạn chế giờ kinh doanh, hiệu quả kinh doanh của siêu thị cỡ lớn đã giảm xuống. Đây là thay đổi cơ cấu mà cả ngành cùng phải đối mặt.
2015년: Tranh cãi về gánh nặng tài chính tăng lên do MBK mua lại
Homeplus bị đánh giá là gánh nặng tài chính đã tăng lên sau giao dịch mang tính mua lại bằng vay nợ quy mô lớn. Đây là điểm thường được nhắc đến khi giải thích vì sao trong cùng thời kỳ suy thoái, Homeplus lại trở nên mong manh hơn.
Nửa sau thập niên 2010~thập niên 2020: Bị tụt lại trong cạnh tranh chuyển đổi sang trực tuyến
Trong khi mua sắm trực tuyến và giao hàng rạng sáng phát triển mạnh, nhiều đánh giá cho rằng Homeplus bất lợi hơn E-Mart hay Lotte về mặt sức mạnh cộng hưởng tập đoàn và chuyển đổi số.
2022~2026년: Sau nỗ lực phục hồi, cuối cùng vẫn bước vào giai đoạn tái thiết
Họ đã cố gắng phục hồi bằng việc làm mới như Mega Food Market, nhưng không thể đảo ngược hoàn toàn tình trạng suy thoái cơ cấu và áp lực tài chính, cuối cùng đã đi đến bước bàn về phục hồi kinh doanh, bán tài sản và cả vốn khẩn cấp.
Vì sao các chủ nợ lại cân nhắc kiểu 'phục hồi hay thanh lý' như tính bằng con số
| Tiêu chuẩn đánh giá | Trường hợp nghiêng về phục hồi kinh doanh | Trường hợp nghiêng về thanh lý |
|---|---|---|
| Giá trị doanh nghiệp đang hoạt động vs giá trị thanh lý | Giá trị sẽ lớn hơn khi cứu và tiếp tục vận hành | Dù chia nhỏ ra bán thì số tiền thu hồi vẫn cao hơn |
| Khả năng hoàn tất bán | Kế hoạch đưa tiền vào như bán nhanh tương đối thực tế | Việc bán bị chậm hoặc chênh lệch giá quá lớn nên khó chắc chắn chuyển thành tiền mặt |
| Huy động vốn mới | Có khả năng chuẩn bị được tiền để cầm cự như khoản vay cầu nối·DIP | Tiền mới bị tắc nên ngay cả việc tiếp tục kinh doanh cũng khó |
| Tỷ lệ thu hồi·thời điểm của chủ nợ | Dù mất thời gian nhưng có thể nhận lại được nhiều hơn | Ngay cả khi chờ thì khả năng tỷ lệ thu hồi xấu hơn vẫn rất lớn |
| Độ tin cậy của kế hoạch | Giả định và con số có thể chấp nhận được | Có kế hoạch nhưng năng lực thực hiện thực tế yếu |
Vì vậy tin này là câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với việc 'hết tiền nên sụp đổ'
Nhìn đến đây thì tin này không chỉ đơn giản là chuyện Homeplus đang khó khăn. Đây là việc bán tài sản vẫn đang tiến hành nhưng tiền mặt vào chậm, phục hồi kinh doanh vẫn tiếp tục nhưng hoạt động kinh doanh cũng phải duy trì, và các chủ nợ chính đang nắm tài sản bảo đảm rất mạnh xảy ra cùng một lúc. Nói cách khác, đây là chuyện 'vấn đề tài sản', 'vấn đề thời gian' và 'vấn đề đàm phán' đang rối vào nhau cùng lúc.
Vì vậy từ giờ khi đọc tin này, bạn chỉ cần nhìn 3 điều thôi. Thứ nhất, việc bán nhanh thực tế sẽ kết thúc khi nào và với giá bao nhiêu. Thứ hai, từ phía Meritz hay các chủ nợ khác có gắn thêm vốn mới như khoản vay cầu nối·DIP hay không. Thứ ba, kế hoạch đó có nhận được sự đồng ý của chủ nợ để thành phương án phục hồi kinh doanh hay không. Nếu 3 điều này ăn khớp với nhau thì sẽ nghiêng về phía phục hồi, còn nếu chỉ 1 điều lệch lớn thì có thể nghiêng về phía thanh lý. Nếu nắm khung này, lần sau khi đọc tin có số liệu và thuật ngữ, bạn sẽ thấy đỡ mơ hồ hơn nhiều.
Việc bán nhanh có thành công hay không và thời điểm tiền thực tế được đưa vào
Cấu trúc hỗ trợ vốn bổ sung của chủ nợ như Meritz
Khả năng thực hiện của phương án phục hồi kinh doanh và sự đồng ý của chủ nợ
Mình sẽ chỉ bạn cách sống ở Hàn Quốc
Hãy yêu mến gltr life thật nhiều nhé